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Regulación de la tokenización a nivel global.

Volvemos a hablar de uno de los temas que está más de moda en los últimos meses, la tokenización. Brevemente comentar que la tokenización se refiere a la conversión de activos en tokens digitales en una cadena de bloques, y que es una tecnología que hay pasado de ser prometedora a una realidad con múltiples aplicaciones en muchas industrias. La tecnología DLT, en general y la Blockchain en particular, nos permite generar información compartida, trazable, inmutable y auditable. La tokenización nos permite aprovechar esta tecnología y transmitir valor. Sin embargo, la regulación de la tokenización varía significativamente de un país a otro, lo que refleja la complejidad de adaptar marcos legales a esta innovadora forma de intercambio de activos. Repasemos brevemente la situación regulatoria en distintos países.



En Estados Unidos, la situación regulatoria en torno a la tokenización es compleja y está en constante evolución. La regulación depende en gran medida de si los tokens se consideran valores o no, lo cual tiene implicaciones significativas en términos de cumplimiento legal. La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) ha proporcionado orientación sobre cuándo un token puede considerarse un valor y, por lo tanto, estar sujeto a las regulaciones de valores existentes. Si un token cumple con la definición de un valor, debe registrarse en la SEC o calificar para una exención de registro. Hay cierta ambigüedad en esta área, ya que no todos los tokens encajan claramente en la categoría de valores. Los reguladores y las cortes han estado analizando casos individualmente para determinar si un token específico debe clasificarse como un valor.

Además, las agencias reguladoras como la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) también han estado involucradas en la regulación de ciertos tipos de tokens, como los tokens de utilidad y los tokens vinculados a productos básicos.

En resumen, la regulación de la tokenización en Estados Unidos es un terreno en desarrollo y puede variar según la naturaleza y el propósito de los tokens. Los proyectos que involucran tokens deben considerar cuidadosamente su cumplimiento legal y buscar asesoramiento legal adecuado para garantizar que estén operando dentro de los límites regulatorios.


La Unión Europea (UE), aprobó el 20 de abril de este año Markets in Crypto-Assets ”MICA” que tiene como objetivo crear un marco legal armonizado para las criptomonedas y la tokenización en toda la UE. El nuevo Reglamento ha definido el activo cripto como: ”Una representación digital de valor o derechos que puede transferirse y almacenarse electrónicamente, mediante la tecnología de registro descentralizado o una tecnología similar”. Dentro ya se diferencia entre criptomonedas, stablecoins o tokens. También se definen actividades como la "custodia y administración, operación de una plataforma de negociación o intercambio, ejecución, asesoramiento y concertación”. MICA tiene como objetivo establecer requisitos claros para las empresas que emiten o administran activos digitales, así como para los proveedores de servicios relacionados, como intercambios y billeteras digitales. Además, busca establecer normas para las ofertas de tokens, la negociación y la custodia de activos digitales. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la regulación en la UE puede variar entre los Estados miembros, y algunos países ya tienen en vigor regulaciones específicas para las criptomonedas y la tokenización. La introducción de MICA busca crear un marco unificado que brinde más claridad y coherencia en toda la región, facilitando la inversión y el desarrollo en el ámbito de los activos digitales.


El pasado 20 de julio UK aprobó la ley de documentos comerciales electrónicos. Esta norma afectará a las letras de cambio, los pagarés, los conocimientos de embarque o los resguardos de depósito, legitimando su emisión de manera electrónica, permitiendo la incorporación del derecho al documento emitido en ese formato, siempre que, entre otros requisitos, se asegure que solo una persona pueda ejercer el control sobre el documento en un determinado momento y se garantice que la transferencia del documento priva al transmitente de la capacidad para hacerlo de nuevo. Con la legislación de UK, una de las principales potencias en derecho marítimo mundial, parece un momento propicio, para la tokenización de los bill of lading (conocimientos de embarque) La regulación ya está disponible en UK. Conocidas las eficiencias de la tecnología DLT, parece complicado no mejorar el status quo tokenizando por ejemplo los conocimientos de embarque.


Tanto Suiza como Singapur han adoptado enfoques más favorables hacia la regulación de la tokenización y las criptomonedas, buscando fomentar la innovación y el crecimiento en estas industrias emergentes. En Suiza, se ha establecido un marco regulatorio que permite a las empresas y proyectos de blockchain operar con cierta flexibilidad y claridad. Las autoridades suizas han emitido directrices que diferencian entre diferentes tipos de tokens, como los de utilidad y los de inversión. Los tokens de utilidad, que no califican como valores, tienen menos regulación, mientras que los tokens de inversión pueden estar sujetos a ciertos requisitos de registro. Esta postura ha atraído a numerosas empresas y proyectos de blockchain a establecerse en el país. En Singapur, el gobierno ha adoptado un enfoque similar al de Suiza al proporcionar un ambiente regulatorio que fomenta la innovación y el crecimiento de la tecnología blockchain y la tokenización. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha implementado regulaciones que se centran en la prevención del lavado de dinero y la financiación del terrorismo, sin imponer restricciones excesivas a la industria. Esto ha permitido que Singapur se convierta en un importante centro para startups y proyectos relacionados con blockchain y criptomonedas en Asia.


Japón ha sido uno de los primeros países en reconocer y regular las criptomonedas, incluida la tokenización, con el objetivo de crear un entorno regulatorio claro y seguro para los usuarios y las empresas que operan en este espacio. Japón ya tiene regulación relativa a: ley de servios de pago, legalidad de las criptomonedas, auto-regulación, tokens y seguridad y protección al consumidor. En general, la situación regulatoria en Japón muestra un enfoque equilibrado que busca fomentar la innovación y la adopción de criptomonedas, al mismo tiempo que garantiza la protección de los usuarios y la integridad del mercado.


En China, la situación regulatoria en torno a la tokenización y las criptomonedas ha sido más restrictiva en comparación con muchos otros países. Las autoridades chinas han implementado una serie de medidas para controlar y limitar el uso de criptomonedas y la tokenización. Estas medidas reflejan la preocupación del gobierno chino por la especulación financiera, el riesgo para los inversores y el uso potencial de criptomonedas en actividades ilegales. Aunque la tecnología blockchain en sí misma sigue siendo promovida por el gobierno chino, las restricciones sobre las criptomonedas y la tokenización han sido significativas en el país.


La situación regulatoria en el Medio Oriente con respecto a la tokenización y las criptomonedas varía de un país a otro, ya que cada nación tiene su propio enfoque y perspectiva en relación con estas tecnologías emergentes. Una pincelada de los más relevantes: Los Emiratos Árabes Unidos (EAU), en particular Dubai, han mostrado un interés significativo en la adopción de tecnologías blockchain y criptomonedas. Dubai lanzó la iniciativa "Blockchain Strategy 2021". Además, la Autoridad de Valores y Mercados de EAU ha emitido directrices para las Ofertas Iniciales de Monedas (ICOs) y las criptomonedas, lo que indica cierto grado de apertura a estas tecnologías.

En Arabia Saudita aunque inicialmente hubo preocupaciones sobre la adopción de criptomonedas debido a la posible interferencia con la política monetaria, las autoridades han estado explorando cómo aprovechar la tecnología blockchain en la industria financiera y otros sectores.

Bahrein se ha esforzado por convertirse en un centro de fintech en la región, incluidas las criptomonedas y la tokenización. La Autoridad Monetaria de Bahrein (CBB) ha emitido regulaciones para empresas de activos digitales, brindando cierta claridad regulatoria.

Israel ha visto un crecimiento en empresas fintech y blockchain. Las criptomonedas se consideran propiedad en lugar de moneda y las empresas que operan en el espacio están sujetas a regulaciones antilavado de dinero.


En El Salvador, la situación es única ya que han adoptado Bitcoin como moneda de curso legal, convirtiéndose en el primer país en hacerlo. Esto implica que la criptomoneda está sujeta a ciertas regulaciones gubernamentales y es de uso obligatorio en transacciones comerciales. En Chile, si bien no existe una regulación específica para la tokenización, las criptomonedas son consideradas como un activo digital y se gravan con impuestos. En Brasil, las criptomonedas son reconocidas como activos financieros y están sujetas a regulaciones de conformidad y prevención de delitos financieros, con un enfoque en el registro de operaciones y la debida diligencia.


Otros países de Africa y Oceanía también estaban trabajando en regulación locales.


Hace apenas dos meses Bank of America publicó un informe de más de 150 páginas con todos aquellos activos que podrían ser susceptibles de tokenizar en los próximos años.

Como podemos comprobar la situación varía mucho a nivel global y ya muchos países están avanzando en una u otra dirección. Lo que está claro es que la tokenización ha llegado para quedarse, a medida que la tecnología evoluciona y las aplicaciones de la tokenización se vuelven más amplias, es probable que la regulación continúe adaptándose para abordar los desafíos emergentes en este espacio en constante cambio. Continuaremos atentos al apasionante mundo de la tokenización y sus aplicaciones.

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